存貨計(jì)提減值有助于提前反映未來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，存貨計(jì)算公允價(jià)值變化有助于反映其真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。但如果企業(yè)對(duì)于未來(lái)的價(jià)格判斷有誤，則多提/少提減值會(huì)導(dǎo)致非正常的利潤(rùn)調(diào)節(jié)，如果存貨公允價(jià)值大幅波動(dòng)，則會(huì)對(duì)主業(yè)正常的盈利水平造成扭曲。因此，對(duì)于存貨減值、公允價(jià)值變動(dòng)占利潤(rùn)比重較大的企業(yè)，我們建議剔除這些影響，還原實(shí)際的報(bào)表，或能有助于投資者理解和比較分析財(cái)務(wù)指標(biāo)。

▍Q1：如何理解一些特殊存貨？

【資料圖】

1）合同履約成本是指與合同直接相關(guān)、增加了未來(lái)履約的資源、預(yù)期能收回的成本。實(shí)務(wù)中，提供服務(wù)發(fā)生的租賃費(fèi)、人工成本、折舊攤銷，將商品運(yùn)送至客戶發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)用等都屬于合同履約成本。在舊準(zhǔn)則下，這些通常記為銷售或者管理費(fèi)用；新收入準(zhǔn)則下，這些通常先記為存貨，再隨著收入確認(rèn)結(jié)轉(zhuǎn)至營(yíng)業(yè)成本。因此，2020年新收入準(zhǔn)則執(zhí)行后，酒店及餐飲、汽車、機(jī)械、電新等行業(yè)的毛利率受重分類影響明顯下滑。

2）開(kāi)發(fā)產(chǎn)品常見(jiàn)于房地產(chǎn)行業(yè)，通常包括擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。其中，①擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品是指購(gòu)入的、已決定發(fā)展為開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的土地；②在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品是指尚未建成、以出售為目的的物業(yè)；③已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品是指已完工、待出售的物業(yè)。相比而言，H股上市房企的存貨通常按照內(nèi)容、流動(dòng)性分類，列示為多個(gè)一級(jí)科目，其列報(bào)的存貨有時(shí)僅指建筑材料等內(nèi)容。因此，A股與H股房企對(duì)比需注意口徑差異。

3）已完工未結(jié)算常見(jiàn)于建筑行業(yè)，是指單項(xiàng)建造合同累計(jì)已發(fā)生的成本和已確認(rèn)的毛利超過(guò)已辦理結(jié)算價(jià)款的金額。換言之，即尚未結(jié)算的工程款項(xiàng)。在舊準(zhǔn)則下，這些通常記為存貨；新收入準(zhǔn)則下，這些重分類為合同資產(chǎn)（有條件的收款權(quán)）。因此，對(duì)于重分類后合同資產(chǎn)較大的企業(yè)，需要關(guān)注其周轉(zhuǎn)與回款情況，若周轉(zhuǎn)持續(xù)惡化、款項(xiàng)拖欠，則減值風(fēng)險(xiǎn)較大。

4）發(fā)出商品常見(jiàn)于電新、機(jī)械等行業(yè)，是指已發(fā)貨但未達(dá)到收入確認(rèn)條件的產(chǎn)品。實(shí)務(wù)中，由于專業(yè)設(shè)備、定制系統(tǒng)等需要一定時(shí)間的安裝、調(diào)試才能使用，所以直到驗(yàn)收完成前控制權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移，也就無(wú)法確認(rèn)收入。因此，對(duì)于發(fā)出商品較大的企業(yè)，需要關(guān)注其周轉(zhuǎn)與結(jié)轉(zhuǎn)情況，若周轉(zhuǎn)持續(xù)惡化、超出正常周期未確認(rèn)收入、未結(jié)轉(zhuǎn)至成本，則減值風(fēng)險(xiǎn)較大。

5）生物資產(chǎn)常見(jiàn)于農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等行業(yè)，通常包括消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。其中，消耗性生物資產(chǎn)作為一項(xiàng)存貨，是指為出售而持有的、或在將來(lái)收獲為農(nóng)產(chǎn)品的生物資產(chǎn)。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)作為一項(xiàng)非流動(dòng)資產(chǎn)，是指為產(chǎn)出農(nóng)產(chǎn)品、提供勞務(wù)或出租等目的而持有的生物資產(chǎn)。需要注意的是，對(duì)于生物資產(chǎn)，A股上市公司普遍按照成本計(jì)量，而H股上市公司普遍按照公允價(jià)值計(jì)量，部分A+H股保留了港股的計(jì)量模式。

▍Q2：存貨減值對(duì)報(bào)表的影響？

1）資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。成本高于其可變現(xiàn)凈值時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益。其中，可變現(xiàn)凈值，是指存貨的估計(jì)售價(jià)減去至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的金額。資產(chǎn)負(fù)債表日，是指編制資產(chǎn)負(fù)債表的日期，實(shí)務(wù)中通常在12月31日計(jì)提較多，此前計(jì)提較少。此外，資產(chǎn)負(fù)債表日，若存貨價(jià)值恢復(fù)，則原已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備允許轉(zhuǎn)回。

2）存貨減值能提前反映未來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，但也可能導(dǎo)致利潤(rùn)非正常調(diào)節(jié)。我們發(fā)現(xiàn)，通常情況下，計(jì)提減值時(shí)公司的利潤(rùn)偏低，計(jì)提減值的存貨對(duì)外出售時(shí)公司的利潤(rùn)偏高。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮減值的兩種情況下累計(jì)盈虧趨于一致。當(dāng)公司估計(jì)售價(jià)判斷準(zhǔn)確時(shí)，存貨減值能提前反映未來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)公司估計(jì)售價(jià)判斷不準(zhǔn)時(shí)，存貨減值可能無(wú)法反映未來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致正常年份的利潤(rùn)前后調(diào)節(jié)，使得財(cái)務(wù)指標(biāo)不易理解和比較。

▍Q3：如何剔除存貨減值的影響？

1）剔除存貨減值的影響，有助于理解財(cái)務(wù)指標(biāo)和比較分析。由于存貨減值依賴公司對(duì)于售價(jià)的預(yù)期，存在一定的主觀性，不同公司判斷不同，導(dǎo)致利潤(rùn)調(diào)節(jié)的程度不盡相同，影響投資者對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的理解和比較。因此，對(duì)于減值占利潤(rùn)比重較大的企業(yè)，建議比較時(shí)剔除減值的影響。

2）操作時(shí)，應(yīng)當(dāng)剔除計(jì)提、轉(zhuǎn)回、轉(zhuǎn)銷的跌價(jià)準(zhǔn)備影響。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備期末數(shù)=期初數(shù)+本期計(jì)提數(shù)-本期轉(zhuǎn)回?cái)?shù)-本期轉(zhuǎn)銷數(shù)±其他。其中，計(jì)提數(shù)是指當(dāng)成本低于可變現(xiàn)凈值時(shí)，需要計(jì)入當(dāng)期損益（存貨跌價(jià)損失）的金額。轉(zhuǎn)回?cái)?shù)是指當(dāng)可變現(xiàn)凈值恢復(fù)時(shí)，允許將原本計(jì)提部分轉(zhuǎn)回并計(jì)入當(dāng)期損益（存貨跌價(jià)損失）的金額。轉(zhuǎn)銷數(shù)是指當(dāng)存貨出售時(shí)，跟隨賬面余額一起結(jié)轉(zhuǎn)至營(yíng)業(yè)成本的金額。因此，若要剔除減值的影響，應(yīng)當(dāng)調(diào)整利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)成本及存貨跌價(jià)損失。

▍Q4：存貨公允價(jià)值變化對(duì)報(bào)表的影響？

1）生物資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)受市場(chǎng)影響大幅波動(dòng)。我們發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值上升時(shí)公司的利潤(rùn)偏高，公允價(jià)值下降時(shí)公司的利潤(rùn)偏低。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮公允價(jià)值的兩種情況下累計(jì)盈虧趨于一致。但公允價(jià)值變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)受市場(chǎng)影響大幅波動(dòng)，偏離實(shí)際的情況。

2）除了生物資產(chǎn)，存貨以公允價(jià)值計(jì)量的另一種場(chǎng)景是套期保值。根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)套期符合有效性要求時(shí)，可以運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理?，F(xiàn)貨通常適用公允價(jià)值套期方法，在該方法下企業(yè)指定存貨為被套期項(xiàng)目，指定衍生品為套期工具，二者都按照公允價(jià)值計(jì)量，套期期間內(nèi)的公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)沖。結(jié)果來(lái)看，使用套期工具能減少價(jià)格波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，使用套期工具及套期會(huì)計(jì)核算能進(jìn)一步減少價(jià)格波動(dòng)對(duì)毛利的影響。

▍Q5：如何剔除存貨公允價(jià)值變動(dòng)的影響？

1）對(duì)于生物資產(chǎn)，我們建議參考公司披露的公允價(jià)值調(diào)整前的報(bào)表，若未披露，謹(jǐn)慎考慮建議剔除生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)利潤(rùn)的影響。

2）對(duì)于套期保值，建議關(guān)注報(bào)告中披露的采用公允價(jià)值計(jì)量的項(xiàng)目對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響、投資收益明細(xì)以及公允價(jià)值變動(dòng)損益明細(xì)。

關(guān)鍵詞：